Winslow Leach è un giovane compositore timido e di talento che sta lavorando alla rielaborazione di una cantata basata sul Faust. Swan, un potente e diabolico produttore discografico a capo della Death Records, gli ruba le musiche per inaugurare il suo grande teatro rock, il "Paradise". Incastrato con l'accusa di droga e sfigurato da un incidente con una pressa per dischi nei sotterranei, Winslow evade e torna nel teatro indossando una maschera e un mantello, trasformandosi nel "fantasma del palcoscenico". Stringe quindi un patto di sangue con Swan per continuare a comporre la musica, a patto che a cantarla sia Phoenix, la giovane cantante di cui è innamorato, scatenando un crescendo tragico e delirante.
